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大发快3走势图:利率速滑债市呈快牛 做多情绪陷纠结

文章来源:网络    发布时间:2018-11-27  【字号:      】

本报记者 姜诗蔷 北京报道

经历了利率快速下行的一周后,上周利率债收益率表现小幅上行。

11月26日,银行间现券收益率再度上行。10年期国债活跃券180019上涨2个BP报3.41%,10年期国开债活跃券180210收益率上行1.24BP报3.9125%。

从市场表现来看,“快牛”之后,市场做多情绪出现了一定的纠结犹豫。之后的债市走势将会如何演绎,以及这轮“快牛”行情的持续性均成为机构关注的重点。

“支撑今年利率债牛市的核心因素在于宏观经济基本面和货币政策。一方面从整个宏观经济情况看,当前经济处于下行压力加大、经济数据逐渐出现下行信号,在明年二三季度之前,经济数据明显改善的可能性或不大,宽货币向宽信用政策演变及有效传导均需要时间;另一方面央行在今年2月开始就已经调整了对整个货币政策的用词,转向了‘流动性合理充裕’,给出了资金面稳定的预期。”11月26日,博时中债1-3政金债指数基金拟任基金经理张鹿受访指出。

做多情绪陷纠结

在11月12日至11月16日的一周内,10年期国债收益率从3.48%下行至3.345%,跌破3.4%的关键点位,同时10年期国开债也下行突破4.0%关键点位,走出一波“快牛”。而随后在11月19日开始出现小幅回调,10年期国债收益率至11月26日收复3.4%。

短时间内的波动体现出了市场的谨慎氛围。

“回调原因属于技术性调整,短期利率下的太快,获利盘想在年前了结,而踏空者期待回调,边际买入热情下降。”11月26日,融通债券基金经理王超告诉21世纪经济报道记者。

复盘此前市场快速走牛的原因,王超指出,一方面是8月至9月市场调整时间和幅度较大,另一方面则是国庆节后利好不断,包括央行下调了准备金率; 9月社融低迷;9月工业企业利润增速大幅放缓;10月份PMI数据低于预期,其中生产和订单指数下滑较多;11月公布的10月份社融数据再次大幅低于预期,众多的利好一起推动了债市下行。

对于目前的调整,申万宏源(000166,股吧)证券首席固收分析师孟祥娟认为,“上周处于政策与数据的相对空窗期,国内债市在经历前一周的快速行情之后,上周债市回归窄幅震荡,整体来看,当前市场看多明年债市的预期仍然较为一致,但当前债市表现一定程度上已经包含了对未来融资、经济增速继续下行及未来政策继续放松的预期,在债市收益率下行至当前位置后,做多情绪难免再度纠结。”

事实上,这种市场预期过于一致的情况也已经引发关注。

“利率债收益率单边下行的情况早就成为历史,预计未来市场的波动将会加大,机会在于在波动中寻找机会。”11月26日,某城商行交易员告诉21世纪经济报道记者。

研判牛市持续性

不少机构在回复21世纪经济报道记者采访均提及了“长期看多”的观点。

“从债市空间而言,信用收缩环境下经济下行的逻辑未变,后续伴随房地产链条景气度的加速下行,或可见经济下行压力的加速显现,同时通胀压力将会逐渐证伪,中微观韧性向宏观方向上靠拢,为长端提供下行空间;同时,货币政策在内外环境扰动下,在回归中性后往偏松方向发展已比较确定,短端确定性比较明确,流动性的合理稳定也较为明确。”王超表示。

其进一步指出,“另外,全球经济的逐渐下行和美国顶部区间的过热回落,将在未来降低整体市场风险偏好,同时也从利差角度为国内债市打开空间。

因此整体来看,参考历史经验和逻辑依据,从调整时间和调整幅度来看,债券走牛仍在半途。”

张鹿亦认为,“当前市场流动性保持合理充裕,银行间质押式回购7天加权利率与3年期国开债收益率间仍有一定的利差保护。市场流动性将保持合理充裕,市场融资利率也将维持低位。从中长期来看大发pk10规律,经济基本面进一步下行趋势明确,货币政策预计维持流动性合理充裕,中短期利率债仍有下行空间,如遇调整则是进场时机,牛市格局仍在启动,还将继续往下走。”

卖方的研报亦对牛市的延续提出关注。招商证券(600999,股吧)研究指出,市场仍处在做多窗口之中,而且是“债牛2.0模式”的开始阶段,投资者宜“坐稳扶好”,不宜轻言离场。

在其近期2019年利率策略展望报告中则提出,“牛市未满,佳期如梦”的观点,认为2019年一至三季度大概率将出现“经济周期向下+货币周期扩张+信用周期企稳”的组合,债牛仍将延续,10年国债有望向下突破3.0%。四季度如果经济周期实现乐观假设企稳,可能对应货币周期见顶,债券牛市风险加大。

申万宏源证券也在近期2019年债券市场投资策略报告中指出,继续维持看多2019年债市、明年10年国债收益率低点到3%-3.1%的判断不变。

不过,短期中市场潜在的风险点亦被机构提醒关注。

“未来稳增长政策权重在市场走势中仍会继续上升,但整体政策托而不举,旨在缓释经济下行陡峭度,整体中央加杠杆的广义财政对经济托底存在空间,但空间有限,需紧密关注政策的松紧大发时时彩倍率变化及大发时时彩平台其影响在远期何时边际见效。”王超表示。(编辑:巫燕玲)




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